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  原标题 光大策略 | 科技快速反弹长期依然看好A股市场观察 20200519

  来源 光大证券

  5月18日,美国生物科技公司Moderna宣布新冠肺炎疫苗研发新进展,45人组的1期临床试验初步数据十分积极,受此消息影响,隔夜美股市场大涨,道琼斯工业指数上涨3.85%,纳斯达克指数上涨2.44%,标普500指数上涨3.15%。作为影响当前海外经济复苏的最大不确定性因素,各国防疫形势变化及复工复产进度广受市场关注,Moderna公司关于疫苗研制的积极信息则无疑为市场注入了一剂强心剂,降低了市场对欧美各国复工复产不确定性的担忧。海外市场大幅上涨带动了今日A股市场高开,随后市场平稳运行。作为A股市场中海外营收占比最高的一级行业,海外经济复苏不确定性的降低对电子行业形成了提振,今日电子板块领涨市场,而具有避险属性的黄金、农林牧渔等板块则表现不佳。

  国内方面,5月18日,中共中央、国务院印发《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》(简称“《意见》”),《意见》明确提出,加强国家创新体系建设,编制新一轮国家中长期科技发展规划,强化国家战略科技力量,构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制,使国家科研资源进一步聚焦重点领域、重点项目、重点单位,在重要领域适度超前布局建设国家重大科技基础设施。《意见》的发布提振了市场对于科技板块的信心,今日科技板块整体上涨明显。

  对于科技板块,短期来看,贸易摩擦升级为技术封锁将一定程度上压制市场风险偏好,但近期风险溢价有见顶回落趋势,这意味着科技板块最艰难的时刻可能已经过去;中长期来看,股市涨跌不取决于技术封锁,其更多衡量的是企业创造货币化盈利的能力,随着美元指数结束恐慌性上行、通胀压力持续回落,市场正重新回到“数据强、政策松”的经济政策周期第一阶段,而M2的快速增长以及技术封锁背景下国内科技投入力度的加大,都将有利于科创企业增强自身创造货币化盈利的能力,此外,从现金流角度看,受疫情影响,一季度科技板块营收下降明显,但现金流占比降幅却较小,甚至计算机、电子、通信板块现金流占比大幅上涨,现金流占比作为营收改善的前瞻指标,科技板块较好的现金流表现意味着从中长期角度看其仍将具备投资价值。

  风险提示:疫情快速扩散;经济增速超预期下行;海外市场波动加大。

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责任编辑:王涵

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